Wer sich fragt, weshalb wir uns als Commerz Real und klimaVest ausgerechnet mit dem Finanzplatz Luxemburg beschäftigen, erhält mit einem Satz eine konkrete Antwort: klimaVest ist dort zuhause. Der ELTIF (European Long-Term Investment Fund) klimaVest – heute der größte ELTIF am deutschen Markt¹ mit einem Fondsvolumen von 1,8 Mrd. Euro – wird von der Commerz Real Fund Management S.à r.l. in Luxemburg verwaltet. Das ist kein Zufall, sondern eine bewusste Standortentscheidung: Luxemburg bietet den regulatorischen Rahmen, die operative Infrastruktur und die internationale Vertriebsfähigkeit, die ein Produkt wie klimaVest benötigt, um Privatanleger:innen in ganz Europa Zugang zu Investments in erneuerbare Energien und Netzinfrastruktur zu ermöglichen. Was das im Detail bedeutet – und warum Luxemburg für Sachwerte-Fonds alternativlos ist – erklärt dieser Beitrag. 

Ein kleines Land, ein großer Standort

Luxemburg ist nach Fläche und Einwohnerzahl eines der kleinsten Mitgliedsländer der Europäischen Union – nach den USA aber der zweitgrößte Fondsstandort der Welt. In luxemburgischen Investmentvehikeln werden mehr als 5 Billionen Euro an Nettovermögen verwaltet, verteilt auf 3.669 Fonds und 14.712 Teilfonds.² Luxemburger Fonds werden in 77 Ländern vertrieben, und 98 der 100 größten Vermögensverwalter der Welt sind im Großherzogtum aktiv.²

Diese Stellung ist kein Zufall, sondern Ergebnis einer über vier Jahrzehnte konsequent verfolgten Strategie. Als die EU 1985 mit der OGAW-Richtlinie (auf Englisch: UCITS) den Rahmen für ein europaweit vertreibbares Publikumsfondsprodukt schuf, war Luxemburg 1988 der erste Mitgliedstaat, der diese Richtlinie in nationales Recht überführte.³ Aus diesem First-Mover-Vorteil ist eine globale Marke entstanden: UCITS-Fonds aus Luxemburg gelten heute weltweit als Synonym für regulatorische Qualität und Anlegerschutz.⁴

Die Säulen des Erfolgs

Hinter den Zahlen stehen Rahmenbedingungen, die sich über Jahrzehnte als wettbewerbsfähig erwiesen haben:

Politische und wirtschaftliche Stabilität. Luxemburg ist eine der wenigen verbliebenen AAA-Volkswirtschaften der Eurozone und verfügt über eine ausgeprägte Kultur des Anlegerschutzes⁵ Die Aufsichtsbehörde Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) gilt international als pragmatisch, fachlich tief in der Materie und ansprechbar.

Regulatorische Reaktionsfähigkeit. Während Reformen in Deutschland regelmäßig Jahre brauchen, werden Gesetzänderungen in Luxemburg häufig innerhalb weniger Monate umgesetzt. Das Großherzogtum hat seit den frühen 2000er-Jahren konsequent neue Strukturen für Alternative Investments geschaffen: das SICAR-Gesetz (2004) für Risikokapital, das SIF-Gesetz (2007) für spezialisierte Investmentfonds, die nationale Umsetzung der AIFM-Richtlinie (2013) und schließlich 2016 das Regime des Reserved Alternative Investment Fund (RAIF).⁶

Internationale Arbeitskräfte und ein dichtes Dienstleister-Ökosystem. 48 Prozent der luxemburgischen Bevölkerung sind Nicht-Staatsbürger, vertreten sind rund 170 Nationalitäten.⁶ Wirtschaftsprüfung, Steuerrecht, Rechtsberatung und Asset Servicing bilden einen Spezialisten-Cluster, der in dieser Dichte in Europa einzigartig ist.

Grenzüberschreitender Vertrieb. Mit einem Marktanteil von 58 Prozent bei grenzüberschreitend vertriebenen Investmentfonds ist Luxemburg die zentrale Drehscheibe für internationale Fondsvertriebsstrategien.²